اخبار وتحليلات اقتصادية

قرار سعر الفائدة الفيدرالي: سيحدد الرئيس باول استجابة السوق

لا تغيير في معدل الأموال الفيدرالية أو توقعات برنامج السندات.
يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في إعداد الأسواق للتراجع التدريجي للسندات في المستقبل.
التوقعات الاقتصادية الجديدة للناتج المحلي الإجمالي والتضخم سوف تلمح إلى أجندة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ستتحرك أسواق العملات والأسهم والائتمان بقوة بناءً على اقتراح معدلات أعلى.
الأسواق تنتظر تغييرًا في سياسة الاحتياطي الفيدرالي على نحو متوقع حيث أن دورات التضخم في الاقتصاد الأمريكي وارتفاع النمو ستصاب بخيبة أمل بعد ظهر الأربعاء ، ولكن من المرجح أن يشير المحافظون إلى أن تقليص مشترياتهم من السندات أصبح نقاشًا نشطًا.

يمكن أن يقدم بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) نظرة أكثر إيجابية للاقتصاد الأمريكي كمقدمة لتحول السياسة ، ولكن من المحتمل أن تترك تدرجات التفاؤل لرئيس جيروم باول في مؤتمره الصحفي بعد إعلان النسبة.

مواد الإسقاط
ستقدم المجموعة الثانية من التوقعات الاقتصادية الفصلية لهذا العام نظرة أكثر تفاؤلاً بشأن التعافي الأمريكي ، مما يعكس الواقع.

في مارس مواد الإسقاط ، كان من المتوقع أن يبلغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي 2.4٪ في نهاية عام 2021 وأساسي عند 2.2٪. كان من المتوقع أن يكون النمو الاقتصادي 6.5٪ ومعدل البطالة 4.5٪. هذه التقديرات ستتحسن بلا شك.

هناك فرصة ضئيلة لإمكانية إدراج زيادة في معدل الأموال الفيدرالية في عام 2023. في توقعات مارس ، لم يتغير المعدل عند 0.1٪ حتى نهاية عام 2023 ، على الرغم من زيادة انتشار التقديرات من 0.1٪ إلى 0.4٪ في عام 2022 إلى 0.1٪ إلى 0.9٪ في عام 2023.

ستأخذ الأسواق الزيادات في التضخم أو الناتج المحلي الإجمالي كإشارة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الاقتصاد يمكن أن يتحمل ارتفاع أسعار الفائدة.

تناقص السندات
أدى ارتفاع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى ارتفاع التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ قريبًا في خفض مشترياته من سوق الائتمان البالغة 120 مليار دولار شهريًا كوسيلة لإحباط التضخم.

تضاعفت زيادات أسعار المستهلك أكثر من ثلاثة أضعاف منذ يناير لتصل إلى 5٪. يعد مؤشر أسعار المنتجين عند 6.6٪ في مايو بمدى طويل من الزيادات التصنيعية التي سيتم تمريرها إلى المشترين.

CPI

 

في اجتماع أبريل / نيسان ، اقترح بعض المسؤولين أنه إذا استمر الاقتصاد في إحراز تقدم سريع نحو أهداف اللجنة ، فقد يكون من المناسب في وقت ما في الاجتماعات القادمة البدء في مناقشة خطة لتعديل وتيرة شراء الأصول.

كما تم الكشف في محضر ذلك الاجتماع ، أثارت المذكرة استجابة سريعة ولكن مؤقتة من السوق.

علق العديد من المسؤولين الآخرين بمن فيهم روبرت كابلان ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، ووزيرة الخزانة جانيت يلين ، بأن الوقت قد يقترب من تعديل السياسة النقدية.

من الناحية التاريخية ، أعطى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق زمام المبادرة طويلاً لتغييرات السياسة. حتى الآن ، كانت مؤشرات التغيير مقتصرة على التعليقات وهذه الإشارة الوحيدة في محضر أبريل.

إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتضمين إمكانية حدوث تراجع تدريجي في بيانه أو في ملاحظات السيد باول المعدة ، فسيتم إحاطة الملاحظات بالمؤهلات التي تفيد بأن الاقتصاد لا يزال أمامه طريق طويل ليقطعه وأن الحكام يعتبرون التضخم الحالي مشكلة عابرة.

يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي تجنب تكرار “نوبة الغضب التدريجي” لعام 2013 التي شهدت ارتفاعًا حادًا في أسعار الخزانة ، مدفوعة بإشارة رئيس مجلس الإدارة آنذاك بن برنانكي غير المتوقعة إلى إنهاء مشتريات التيسير الكمي للبنك.

عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات

سي ان بي سي

يتوقع العديد من المحللين أن يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي ندوته السنوية في جاكسون هول ، وايومنغ في أغسطس ، في مكان غير رسمي أكثر من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، للكشف عن تفاصيل حول فك برنامج السندات الخاص به. إذا كان الأمر كذلك ، فمن المحتمل أن يبدأ التناقص التدريجي في نهاية العام أو أوائل عام 2022.

التيسير الكمي والأموال الاحتياطية
ارتفعت أسعار الخزانة بشكل حاد هذا العام حيث توقعت الأسواق أن النمو الاقتصادي الأمريكي والتضخم سيؤدي في النهاية إلى عكس التكيف النقدي لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

يعد تقليص برنامج السندات الخطوة الأولى الضرورية في تقليل وإلغاء مخصصات السيولة الهائلة التي سنها البنك في مارس 2020 لمحاربة الانهيار الاقتصادي لعمليات الإغلاق.

بمجرد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص مشترياته من السندات ، فقد يستغرق الأمر شهورًا أو حتى سنوات حتى يكتمل اعتمادًا على تقدم الاقتصاد. كما سيكون من الصعب للغاية عكس التدهور بمجرد أن يبدأ في حالة تعثر الاقتصاد.

سيرغب الحكام في التأكد قدر الإمكان من تعافي الاقتصاد بالكامل من عمليات الإغلاق. ستكون نقطة النهاية المنطقية للتراجع التدريجي واستعادة الاقتصاد الأمريكي هي العودة إلى بيئة معدل فائدة أعلى وأكثر طبيعية.

الاحتياطي الفيدرالي ، إجمالي الأصول

أسعار الفائدة المتزايدة التي ستصاحب الانخفاض التدريجي تشكل خطرًا على أسواق الأسهم والإسكان التي استفادت بقوة من السياسة النقدية شديدة التيسير خلال الأشهر الستة عشر الماضية. سيرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في أن يكون هذا التعديل تدريجيًا قدر الإمكان ، خوفًا من التأثير الاقتصادي لتراجع مفاجئ في أسعار الفائدة أكثر من وجهتها النهائية.

استنتاج
بالتأكيد سيُسأل السيد باول أو أكثر من مرة حول برنامج السندات في مؤتمره الصحفي. ستحدد طريقة إجابته ، أكثر من أي شيء آخر ، استجابة السوق وقرب الاستدقاق.

في أبريل ، استخدم السيد باول عبارة “مزيد من التقدم الكبير” لوصف الظروف الاقتصادية الأمريكية التي من شأنها أن تسمح بتغيير في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لقد استخدم التعبير في كثير من الأحيان ، ولإنكار أي تفاصيل اقتصادية أخرى ، أصبح من الواضح أنه والحكام لا يريدون مناقشة تفاصيل الاقتصاد الأمريكي.

في 28 أبريل FOMC ، كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 1.66٪ ، ليس بعيدًا عن أعلى مستوى قبل ثلاثة أسابيع عند 1.746٪.

من الواضح أن السيد باول كان قلقًا من أنه إذا أشار إلى تقدم الاقتصاد الأمريكي ، وخاصة تقرير الرواتب الأخير لشهر مارس عند 916000 (منذ تعديله إلى 770.000) ، فإن سوق الائتمان سوف تأخذ ذلك على أنه إذن لإرسال معدلات الخزانة أعلى بشكل حاد.

أكدت الأحداث اللاحقة وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي. تحطمت الوظائف لشهر أبريل لتصل إلى 278000 ، كما أن تعافي مايو إلى 559000 لم يحدث سوى انخفاض طفيف في 9.3 مليون وظيفة معروضة في أبريل.

الأسواق مهيأة للانحسار التدريجي. يتم إعداد الأسهم وأسعار الخزانة لعمليات بيع حادة والدولار لتحقيق مكاسب مصاحبة.

الوقت ينفد من الاحتياطي الفيدرالي. قد يكون هذا هو الاجتماع الأخير حيث يمنح المتداولون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تصريحًا ، قبل أن تجبر الأسعار المرتفعة أسواق الائتمان على اتخاذ قرارهم الخاص.

مهما كان الأمر ، سيبذل السيد باول قصارى جهده لتأخير هذا الحساب حتى الخريف.

Mahmoud Kotp

محلل فنى فى الاسواق المالية مع خبرة اكثر من 16 عاما فى مجال البورصات والاوراق المالية بالشركات الاوروبية والمصرية

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى